本文摘要：2020年，受新冠肺炎疫情影响，海内煤价先跌后涨。随着煤价不停上行，煤企业绩逐渐好转，但煤电企业却再度面临较大谋划压力。 随着海内外宏观经济不停苏醒，煤价有望继续向好修复。但在全球应对气候变化、能源结构调整等配景下，未来仍面临诸多挑战。 新华财经北京12月29日电（分析师张磊）2020年，煤价在新冠肺炎疫情的影响下跌宕起伏。从上半年的大幅下滑到下半年的重拾升势，动力煤价全年上行趋势显着，而焦煤则总体仍呈下降态势。国际煤价受诸多因素影响，全年走势涨跌互现。

2020年，受新冠肺炎疫情影响，海内煤价先跌后涨。随着煤价不停上行，煤企业绩逐渐好转，但煤电企业却再度面临较大谋划压力。

随着海内外宏观经济不停苏醒，煤价有望继续向好修复。但在全球应对气候变化、能源结构调整等配景下，未来仍面临诸多挑战。

新华财经北京12月29日电（分析师张磊）2020年，煤价在新冠肺炎疫情的影响下跌宕起伏。从上半年的大幅下滑到下半年的重拾升势，动力煤价全年上行趋势显着，而焦煤则总体仍呈下降态势。国际煤价受诸多因素影响，全年走势涨跌互现。

受煤价较往年低位影响，煤企业绩上半年跌幅显着，下半年，随着海内宏观经济的不停恢复，煤炭需求得以提升，煤价开启不停攀升的上行走势。随着煤价的提升，煤企业绩开始改善，煤炭行业投资信心也有所恢复。

展望未来，随着海内经济的连续恢复，煤炭行业有望继续保持平稳运行态势，2021年，煤价或将继续向合理区间回归。2020年，我国电力供需形势总体平衡，用电量、发电量累计增速在三季度实现“转正”。

受益于煤炭价钱弱势运行，龙头煤电企业业绩总体向好，但随着上网电价的下降和煤价的稳步回升，未来煤电行业整体仍面临较大的谋划压力，全行业应向高效、清洁、灵活、低碳和智能偏向生长，着力改善盈利能力。一、海内煤价走势分化，后市平稳可期2020年，受新冠肺炎疫情的影响，海内动力煤价走出了先降后涨的“V”型走势，全年来看，动力煤价总体上行。

而炼焦煤则走出了“L”行走势，在上半年大幅下跌之后苏醒乏力，总体下行趋势显着。动力煤方面，一季度，受春节放假以及突如其来的新冠肺炎疫情的影响，煤炭需求不足，海内动力煤价开始大幅下滑，环渤海动力煤价指数从一季度的最高点559元/吨一路下滑到546元/吨。4月份，疫情因素叠加淡季因素影响，动力煤价继续下挫，5月7日，环渤海动力煤价指数跌至年度最低点526元/吨之后，随着新冠肺炎疫情在海内获得有效控制，各行业复工复产的举行及迎峰度夏消费旺季的到来，动力煤价开始缓慢回升。

进入三季度，随着各行各业复工复产的连续举行，动力煤价继续攀升，从上半年的大幅下跌中不停修复，并最终走出了总体上行的走势。停止11月18日，最新一期环渤海动力煤价钱指数报收于566元/吨，较1月初上涨14元/吨，涨幅2.54%。供应方面，一季度，受春节放假以及疫情的影响，部门煤矿难以按原计划复工复产，公路运输受阻，短期内在一定水平上影响了煤炭供应。不外，随着疫情在海内获得有效控制，煤矿企业努力复工复产，煤炭产能开始逐步回升。

二、三季度，受内蒙古自治区开展煤炭领域违规违法问题专项整治、煤管票管控依旧严格、陕西省宁静检查等因素影响，产能释放依旧受到制约。进入四季度，为保障迎峰度冬的用煤需求，国家加大了保供增产力度，煤炭产能开始获得有效释放，煤炭供应偏紧态势有所缓解。国家统计局公布的数据显示，10月份，全国原煤产量33663万吨，同比增长1.4%，9月为下降0.9%。1-10月份，全国原煤产量312743万吨，同比增长0.1%，煤炭产量增速由负转正。

而作为内贸煤炭的增补的入口煤，现在管控依旧严格。近期，市场再度传出我国限制澳煤入口的传言，10月份我国煤炭入口降幅继续扩大。海关总署宣布的数据显示，10月份，我国入口煤炭1372.6万吨，较上年同期的2568.5万吨淘汰1195.9万吨，下降46.56%，较9月份的1867.6万吨淘汰495万吨，下降26.5%。1-10月份，我国共入口煤炭25315.5万吨，同比下降8.3%；累计入口金额1761070万美元，同比下降18.5%。

需求方面，一季度在新冠肺炎疫情的影响下，煤炭需求下滑显着，进入二季度，随着疫情在海内获得有效控制，各行各业复工复产情况良好，动员煤炭下游需求开始好转。7月份，煤炭迎来迎峰度夏的消费旺季，加上各行各业复工复产的连续推进，大幅提升了用煤需求，煤价也因此大幅回升。8月份入秋之后，随着高温天气的逐步淘汰，电煤需求出现季节性回落，叠加西南地域降水偏多，水力发电维持高位，对火电形成挤压。

进入9月，民用电负荷继续下降，但水泥、化工行业开工率提升，相关企业用煤、用电需求有所增加，煤炭供需逐步回归平衡状态。四季度，大秦线开始秋季例行检验，叠加“金九银十”的工业旺季，对煤炭需求有所提振。

而北方地域也陆续开启了供暖模式，电厂提前冬储及迎峰度冬的供暖季节也使得煤炭需求大幅提升。总体来看，煤炭需求已逐步回归常态，而煤炭供应仍较往年偏紧，煤价短期内易涨难跌。

展望2021年，在保供稳价的政策指引下，煤价或将继续从疫情中修复，并逐步回归至合理区间。炼焦煤方面，受新冠肺炎疫情影响，上半年焦煤市场一直弱稳运行。下半年，随着我国经济的不停苏醒，煤市在震荡起伏中逐渐修复，焦煤市场开始由弱转强，并逐渐出现企稳迹象。

不外，全年来看，焦煤市场修复不及预期，全年仍呈下跌走势。停止11月18日，最新一期中价·新华焦煤价钱综合指数报959点，较1月初下跌64点，跌幅6.26%；长协指数报973点，较1月初下跌68点，跌幅6.53%；现货指数报934点，较1月初下跌60点，跌幅6.04%；竞价指数报918点，较1月初下跌55点，跌幅5.65%。

供应方面，一季度受春节假期及新冠肺炎疫情影响，焦煤供应偏紧。之后，随着煤市的不停苏醒，各主产区域开工率一直保持高位，焦煤供应相对富足。但近期邻近年底，煤矿均以保证宁静生产为主，同时个体煤矿已完成年终出煤任务，焦煤整体产量有所淘汰，思量到焦煤入口存在较大的收紧预期，焦煤供应预期连续偏紧。需求方面，一季度下游钢厂焦炭库存富足，补库努力性不高，焦化行业利润短期难以修复。

为降低成本压力，多数焦化厂按需采购，焦煤需求连续乏力。5月份以来，市场供需矛盾缓解，焦炭价钱迎来提涨，焦企利润回升显着，生产努力性较高。在焦炭价钱连续偏强的配景下，焦企对焦煤的采购热情较高，焦煤需求回升，焦煤价钱逐渐由弱转强。

随着我国入口澳洲焦煤的预期不停收紧，海内优质焦煤资源需求转强，现在焦煤供需格式有所偏紧，短期内焦煤价钱或延续稳中偏强走势。二、谋划业绩逐步向好，行业投资信心回升2020年一季度，由于新冠肺炎疫情影响，煤炭需求和价钱均受抑制，煤企业绩泛起大幅下滑。随着疫情形势转好、下游需求恢复，二季度、三季度煤炭企业谋划数据环比有所改善，但同比仍下滑显着。

国家统计局宣布的数据显示，1-9月份，全国煤炭开采和洗选业实现营业收入14149.2亿元，同比下降12%，实现利润总额1544亿元，同比下降30.1%。中国煤炭工业协会统计与信息部统计公布的数据也显示，1-9月，协会直报大型煤炭企业营业收入（含非煤）为26297.0亿元，同比下降1.5%；利润总额（含非煤）为929.6亿元，同比下降25.0%。上市公司方面，一季度煤企险些团体交出净利润大幅下降的结果单。

煤炭上市公司宣布的一季报显示，一季度，煤炭板块上市公司实现营业收入2180亿元，同比下降6.76%；归属母公司的净利润为189.11亿元，同比下降26.14%；应收账款715.34亿元，同比增长14.22%，较年头则增长23.81%；存货515.88亿元，同比增长12.77%，较年头则增长10.56%。二季度，上市煤企业绩同比下滑依旧，但环比已经开始改善。凭据煤炭上市公司2020年中报数据，煤炭采选板块36家上市企业的营业总收入为5215.06亿元，仅6家企业实现同比增长；归母净利润总额约为440亿元，八成企业较上年同期有所下降。营业收入、净利润较上年同期下滑的企业划分到达30家、29家。

仅有露天煤业一家以1.78%、2.76%的增幅实现营收、盈利双增长。不外，只管八成上市煤企净利润同比下滑，但其中21家上市煤企净利润季度环比均出现上升趋势，其中陕西黑猫、山西焦化、昊华能源、中煤能源、兖州煤业净利润季度环比增幅均凌驾100%，增幅划分为278.8%、247.9%、176.8%、156.1%、101.1%，煤炭企业二季度业绩修复结果显着。

随着煤价的连续回升，三季度煤企谋划业绩继续好转，一些煤炭上市公司业绩开始增长，相比营收、利润下滑的二季度业绩显著改善。凭据已宣布的三季报数据，前三季度，冀中能源、陕西煤业、平煤股份、山西焦化、陕西黑猫划分实现净利润8.2亿元、114.79亿元、10.44亿元、9.3亿元、0.25亿元，划分同比增长21.3%、26.37%、17.55%、3.2%、83.23%。淮北矿业前三季度实现归属于上市公司股东的净利润27.74亿元，同比下降3.80%，但季度环比增长33.90%。

后市来看，四季度是传统需求旺季，预计供需偏紧格式难以显着扭转，煤价或进一步回升，有助于煤企盈利能力进一步改善，或利好全年业绩超预期。随着各行各业复工复产的有序举行，煤炭需求不停回升，煤价在涨跌震荡中总体上行，受此影响，三季度煤炭行业投资信心有所改善。国家统计局数据显示，1-9月份，全国煤炭开采和洗选业牢固资产投资为2600.77亿元，同比增长0.4%。

随着煤价继续向合理区间修复，未来煤炭行业投资信心有望继续改善。三、电力生产运行平稳，供需总体平衡2020年以来，受新冠肺炎疫情的影响，全国电力消费需求一度大幅下滑。

随着疫情获得有效控制，经济开始企稳回升，全国电力消费需求也逐渐回升，前三季度电力消费增速由负转正，经济社会生长对电力的消费需求已恢复常态。数据显示，1-10月份，全国全社会用电量60306亿千瓦时，同比增长1.8%。分工业看，1-10月，第一工业用电量710亿千瓦时，同比增长9.7%；第二工业用电量40340亿千瓦时，同比增长1.2%；第三工业用电量9958亿千瓦时，同比增长0.2%；城乡住民生活用电量9298亿千瓦时，同比增长5.9%。

1-10月份，全国工业用电量39604亿千瓦时，同比增长1.2%，增速比上年同期回落1.6个百分点。制造业用电量30108亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比上年同期回落1.3个百分点。

制造业中，四大高载能行业合计用电量16715亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比上年同期提高0.3个百分点；高技术及装备制造业用电量6196亿千瓦时，同比增长2.2%，增速比上年同期回落1.5个百分点；消费品制造业用电量3959亿千瓦时，同比下降3.2%，增速比上年回落5.2个百分点；其他制造业行业用电量3238亿千瓦时，同比增长2.3%，增速比上年回落4.1个百分点。1-9月份，发电装机容量增速与上年大致持平，火电发电量增速小幅回落。停止9月底，全国全口径发电装机容量20.9亿千瓦，同比增长5.9%，其中，6000千瓦及以上电厂装机容量19.7亿千瓦，同比增长5.6%，增速比上年同期回落0.1个百分点。1-9月份，全国规模以上电厂发电量为5.41万亿千瓦时，同比增长0.9%。

1-9月份，全国发电设备累计平均使用小时2758小时，比上年同期降低98小时。其中，水电设备平均使用小时为2894小时，比上年同期降低9小时。火电设备平均使用小时为3047小时，比上年同期降低127小时。

全国基建新增装机容量同比有所回升，火电投产较上年增多，但火电相关投资仍大幅降低。1-9月份，全国基建新增发电生产能力7224万千瓦，比上年同期多投产769万千瓦。

其中，水电827万千瓦、火电3183万千瓦（其中燃煤2269万千瓦、燃气507万千瓦），划分比上年同期多投产547万千瓦和335万千瓦。1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3082亿元，同比增长51.6%。

其中，水电666亿元，同比增长21.0%；火电330亿元，同比下降27.2%。总体来看，前三季度，我国电力生产运行平稳，电力供应能力稳步跟进，发电装机延续绿色生长趋势，全国电力供需总体平衡。

据中国电力企业团结会预测，综合思量海内外宏观经济形势、外洋疫情、国际局势等因素，预计全年全社会用电量同比增长2%-3%。四、煤电企业业绩改善显着，未来谋划压力仍较大2020年三季度，用电量、发电量继续回升，叠加煤价弱势运行，龙头煤电企业前三季度业绩总体向好。

但在上网电价总体下行，火电发电设备使用小时数不停降低的大情况下，煤电企业整体承压。“十四五”时期，煤电技术将向高效、清洁、灵活、低碳和智能偏向生长，煤电企业要努力到场灵活性革新，着力改善盈利能力。

受疫情影响，2020年发电企业上网电量较往年偏低，但同期煤炭价钱也较往年大幅下降，降低了煤电企业的燃料成本，对煤电企业业绩形成支撑。凭据WIND数据，前三季度，上市公司火电板块营收整体同比下降3.7%，但扣除非经常性损益后的归母净利润却同比增长26.2%。

五大发电企业中，前三季度，规模最大的华能国际归母净利润到达91.33亿元，同比增长69.34%；大唐发电同比增幅最大，由上年同期的14.72亿元增长至26.70亿元，同比增长81.37%；华电国际则因安徽、山东的火电机组受外来影戏响，着力受限，不外其净利润也较上年同期增长44.56%，到达36.32亿元。唯一未实现净利润增长的国电电力，由于旗下国电宣威发电有限责任公司破产清算，对其业绩造成拖累，净利润较上年同期淘汰28.38%，扣除非经常性损益后录得亏损2.85亿元。

只管得益于低煤价，前三季度各家公司盈利水平整体显着改善，但从9月开始，煤炭价钱逐渐强势，供需形势开始发生变化，券商研报中也提示了煤价上涨给煤电公司未来业绩带来的风险。中电联CECI体例办公室公布的《CECI指数分析周报》显示，9月以来，电煤市场供应整体偏紧，预测电煤价钱将泛起较大幅度上涨。

2019年10月21日,国家发改委公布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制革新的指导意见》,将燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价钱机制，浮动幅度规模为上浮不凌驾10%、下浮原则上不凌驾15%，自2020年1月1日起实施。随着“基准价+上下浮动”市场化机制的实施，我国燃煤发电上网电价越发市场化。在煤电市场化水平连续提高的配景下，叠加降电价政策，煤电销售价钱连续降低。

例如，华能国际前三季度境内各运行电厂平均上网结算电价为 412.52 元/兆瓦时，同比下降1.24%；华电国际前三季度平均上网电价为404.54元/兆瓦时，同比下降2.19%。上网电价的下降叠加煤价的连续回升，使得未来煤电企业的生产谋划仍将面临较大压力。

中国电力企业团结会专职副理事长兼秘书长于崇德撰文指出，现阶段煤电工业仍然存在建设规模偏大、调峰调频调压能力没有被充实挖掘等情况。同时，在电煤价钱连续高位运行、机组年使用小时数和终端电价出现逐年下降的趋势下，部门煤电企业利润大幅下滑，煤电板块整体大面积亏损，煤电工业面临的系统性风险不停加大。面临新冠肺炎疫情打击带来的经济下行压力，以及动荡的国际经济政治局势，我国电力系统急需充实发挥煤电对电源清洁生长的支撑作用，尽早形成以低碳、清洁化使用为主导的能源生长新格式。

于崇德建议，一是合理控制煤电规模，优化煤电结构结构，科学合理结构灵活性调治机组、集中供热机组、带基荷机组，科学合理结构煤炭产地富集区煤电一体化项目，提升电力系统灵活调治能力，提升网源荷储协调生长能力，提升能源电力资源在更大规模优化设置能力。二是加速煤电机组灵活性革新，提升系统调治能力，进一步完善辅助服务赔偿政策，根据“成本+合理收益”和“谁受益、谁赔偿”的原则，保障煤电机组灵活性革新项目取得合理收益，勉励煤电企业努力到场灵活性革新。三是推进煤电机组延寿事情，防控煤电投资收益风险。

四是深入开展对标事情，不停提升煤电机组能效水平。五、国际煤价以跌为主，未来生长仍面临诸多挑战受新冠肺炎疫情打击影响，国际煤价2020年以来也履历了较大颠簸。

一季度，疫情影响下，国际煤炭市场供需宽松凸显，煤价承压一路下跌。二季度，新冠肺炎疫情在外洋继续伸张，受此影响，国际煤价延续一季度下跌走势，继续承压下滑。三季度，国际煤价开始在不停修复中全线上涨，但涨幅有限，纵观全年，国际煤价整体仍呈以跌为主。数据显示，停止11月13日，纽卡斯尔港动力煤指数、南非RB动力煤指数、欧洲ARA市场动力煤指数划分报收62.53美元/吨、68.33美元/吨、52.57美元/吨，较1月初划分下跌3.50%、下跌12.84%和微涨0.98%。

除了煤价下跌以外，不少国家煤炭产量和收支口量也因新冠肺炎疫情而大幅下滑。据媒体报道，1-10月份，俄罗斯煤炭产量为3.28亿吨，同比下降8.57%；1-9月，美国煤炭产量为3.63亿吨，同比下降26.1%；印度煤炭产量5.44亿吨(含褐煤)，同比下降0.05%；哈萨克斯坦煤炭产量8084.2万吨，同比下降1.6%。

中国煤炭经济研究会凭据产煤国公布的开端统计数据测算，前三季度世界煤炭产量同比下降5%。入口方面：1-9月份，全球第二大煤炭入口国印度煤炭入口量累计为1.53亿吨，同比下降18.24%；日本煤炭入口12952.8万吨，同比下降6.4%；韩国煤炭入口9238.4万吨，同比下降11.3%；菲律宾煤炭入口累计为1798.8万吨，同比下降27.7%；德国煤炭入口1769.2万吨，同比下降34.2%。

出口方面，1-10月份，俄罗斯煤炭出口累计1.59亿吨，同比下降0.93%。出口方面：1-9月份，印尼煤炭出口2.69亿吨，同比下降17.11%；澳大利亚煤炭出口2.71亿吨，同比下降6.2%；南非煤炭出口5362.0万吨，同比下降2.3%；美国煤炭出口约莫4540万吨，比上年同期淘汰的量已凌驾2000万吨，同比下降30.9%。虽为不完全统计，但从以上几个国家的数据已能看出新冠肺炎疫情对煤炭行业的显著影响。行业分析师预测，全球煤炭行业将“永远无法重新冠肺炎疫情中恢复”，这意味着，在煤炭行业200多年的历史舞台上，岑岭可能已经由去。

事实上，在新冠肺炎疫情开始之前，许多国家就已经开启“弃煤”模式，纷纷将煤炭这类高污染的化石燃料加速向更清洁能源转变。疫情开始后，随着电力需求的下降，许多发电工厂首先关闭了煤炭的消耗，因为煤炭比天然气、风能和太阳能更贵。

在欧盟，发电厂用煤炭发电的产能淘汰了近三分之二，到达30年来的最低水平。其他地域也泛起了类似的趋势。英国2020年5、6月份一连两个月没有燃烧煤炭来发电。

瑞典也在4月关闭了位于斯德哥尔摩东部的最后一座燃煤电厂，比原计划提前了两年。奥地利也关闭了境内唯一的燃煤电厂。荷兰则表现，将削减75%的煤炭产能，以执行该王法院的一项决议，以降低气候风险。

希腊则表现将斥资50亿欧元（404.19亿元）来支持该国到2028年放弃燃煤发电的计划。波兰政府也表现将加速弃煤计划以应对气候变化。

韩国也表现对煤炭资源依存度将于2024年降至25%以下，并计划将在2034年之前关闭30座燃煤发电厂。美国能源情报署的一份陈诉预测，2020年美国可再生能源的发电量将凌驾煤炭。分析人士预测，在未来五年内，美国煤炭在电力生产中的比重可能会降至10%，远远低于10年前50%的记载。

信贷方面，煤炭也不停遭遇“滑铁卢”。意大利资产规模最大的银行—团结信贷银行（UniCredit）宣布，计划到2028年把对煤炭项目的融资敞口降至零。届时将不再为任何与煤炭相关的项目提供服务，包罗旨在维持、改善甚至淘汰燃煤电厂碳排放的项目。

法国巴黎银行也表现不再向煤炭行业的企业提供贷款。挪威政府养老基金也卖出了多家煤炭和能源公司的股票，表现不再投资于此类公司。

中国煤炭经济研究会党支部书记、副理事长梁敦仕认为，全球应对气候变化、能源结构调整和煤炭投融资情况的恶化都在对全球煤炭工业生长形成制约，使煤炭工业生长面临久远的基础挑战。不外，梁敦仕认为，从久远看，世界煤炭消费可能进入一个基本稳定或者是小幅增长的阶段。

他认为，虽然欧友邦家和美国煤炭消费量还将继续下降，但南亚的印度、巴基斯坦、孟加拉国和东南亚的越南、菲律宾、印尼等国家，其煤炭消费量在近十年内会继续增长，因此，煤炭消费增减综合抵消后，全球煤炭消费可能会泛起一个小幅的增长态势。现在，煤炭消费的重心已从西欧转到亚洲。南亚和东南亚的国家还在大量入口煤炭，美、日、韩等不少国家也在寻求煤炭的清洁使用，经济的生长使得较长时期内煤炭还将居于全球能源主体职位。展望后市，疫情事后随着中国和世界经济的苏醒，煤炭需求也将缓慢恢复。

2020年四季度全球煤炭市场或以恢复为主，2021年可能会有小幅反弹，但反弹幅度不会太大。重要声明《新华财经年报》由新华社中国经济信息社公布。陈诉依据国际和行业通行准则由新华社经济分析师收罗撰写或编发，仅反映作者的看法、看法及分析方法，尽可能保证信息的可靠、准确和完整。

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